丁辛醇行業(yè)精要（華魯恒升、魯西化工、華昌化工）：

①丁辛醇價格近期猛漲，突破歷史新高，供給端春節(jié)期間美國寒潮影響約50萬噸產能，占全球產能比例約10%；

②從供需格局看，丁辛醇下游約有15%為醫(yī)用手套，需求大幅增長，今年還有較多產能投放，而丁辛醇的供給端未來兩年新增產能也僅有華誼集團廣西的30萬噸，預計2022年Q2投產，供需格局持續(xù)向好；

③華魯恒升有約18萬噸丁辛醇產能、魯西化工約75萬噸丁辛醇產能，國信證券楊林預計業(yè)績彈性***的公司為華昌化工，丁辛醇價格每上漲1000元，公司利潤增厚1.85億元，目前市值不足70億，預計今年利潤將達12.5億，較去年有近6倍增幅。

建議投資者關注丁辛醇這一細分化工品，近期價格大幅上行，且2021年供需格局確定性偏緊。

當前3家企業(yè)華魯恒升、魯西化工、華昌化工毛利率已達到50%以上，業(yè)績彈性極大，重點關注。

丁辛醇價格高企，龍頭公司業(yè)績彈性加大。節(jié)后丁辛醇價格持續(xù)大幅上漲，2月24日，卓創(chuàng)正丁醇市場參考價15300元/噸；辛醇市場參考價16500元/噸，均為歷史高點：

歷年來丁辛醇價格波動不大，本輪價格漲勢迅猛，且當前價格遠超2018年高位，主要原因為：

①近年來看行業(yè)供需持續(xù)趨緊，20年下游防疫產品需求暴增；丁辛醇行業(yè)格局穩(wěn)定，近兩年而言行業(yè)幾乎無任何新增產能，下游約有15%為醫(yī)用手套，2020年海外疫情爆發(fā)以來防疫需求大幅增長；

②年底以來海外不可抗力較多，春節(jié)期間美國寒潮影響大量產能；12月以來德國、沙特、印度等合計超100萬噸產能相繼出現不可抗力，春節(jié)期間，美國南部遭遇寒潮襲擊，影響約50%的丁辛醇產能，約50萬噸，占全球產能比例約10%。

③原油價格持續(xù)上漲，丁辛醇上下游產業(yè)鏈價格大幅上漲。展望未來從供給端來看，未來兩年新增產能也僅有華誼集團廣西的30萬噸，預計2022年Q2投產。

而從需求端來看，行業(yè)仍將處于高速期，辛醇DOTP手套產業(yè)鏈，目前國內手套線仍然在迅速擴能，DOTP預計未來兩年還將有100萬噸產能投放，拉動辛醇需求69萬噸。

庫存端口：行業(yè)當前庫存處于全年的偏低水平，在歷史上也是比較低的。

下游補庫需求也將助力價格高位維持。華魯恒升（約18萬噸丁辛醇產能）、魯西化工（約75萬噸丁辛醇產能，業(yè)績彈性極大）；華昌化工（約26萬噸丁辛醇產能）。

其中前兩者為白馬標的，而華昌化工是彈性***的公司，目前市值不足70億。

丁辛醇價格每上漲1000元，公司利潤增厚1.85億元，預計今年利潤將達12.5億，較去年有近6倍增幅，對應目前的70億市值估值只有6倍左右。

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